缩量到什么程度会有反弹?

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最新数据显示,我们定义的用来区别市场环境的wind全A长期均线(120日)和短期均线(20日)的距离继续减少,20日线收于3912点,120日线收于3825,短期均线继续位于长线均线之上,两线距离由上期的2.96%减少为2.27%,低于我们3%的阈值,从我们模型的定义来看,市场继续运行在震荡格局中。

市场进入震荡格局,影响市场的核心变量再次回到风险偏好。短期而言,我们的风险偏好打分模型显示,经过上周市场的大幅调整,市场的悲观情绪得到一定的释放,展望下周,进入我们模型所关注的事件真空期,同时密切关注市场交易量的变化,若两市单日成交金额低于3600亿有望迎来反弹机会。

从估值指标来看,我们跟踪的PE和PB指标,各指数成分股PE、PB中位数目前都处于相对自身的估值40分位点以内,仍属于我们定义的低估区域,因此考虑长期配置角度,结合短期判断,根据我们的仓位管理模型,建议仓位50%。

我们模型的定义来看,市场继续运行在震荡格局。短期而言,我们的风险偏好打分模型显示,经过上周市场的大幅调整,市场的悲观情绪得到一定的释放,展望下周,进入我们模型所关注的事件真空期,同时密切关注市场交易量的变化,若两市单日成交金额低于3600亿有望迎来反弹机会。

偏股基金本周下调仓位

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公募基金风格监控

由于公募基金仅在半年报和年报中披露全部持仓,且存在较长的时间滞后性,而季度持仓仅披露前10大重仓股。我们基于公募基金前10大重仓股、上市公司十大股东信息以及公募基金行业配置信息等,在每季度基金季度报告披露后模拟补全公募基金的全部股票持仓。

基金季报中披露有基金前十大重仓股,同时企业季度报告中披露有企业的前十大股东信息(主要使用上市公司1、3季度十大股东信息),结合这两部分信息我们可以得到基金持仓更加详细的重仓股信息。因此模拟全部股票持仓只需要估计基金剩余的非重仓持股明细。

基金季报(T期)披露有股票持仓的证监会行业配置信息,基金最近(T-1期)半年报、年报会披露全部股票持仓,可得基金半年报、年报末非重仓股持仓信息。假设基金非重仓股持仓在两期各行业下持股种类不变,仅持股权重按比例变化,那么根据T-1期非重仓股持仓按比例放缩权重可得到T期非重仓股模拟持仓。

在每年1、4、8、10月末我们能得到公募基金模拟持仓(其中8月末为基金半年报真实持仓),基于模拟持仓我们首先估计公募基金股票仓位,进而刻画公募基金的风格表现。基于公募基金模拟持仓,本文将基金股票持仓拆分成大、小盘两部分,利用基金日收益率以及基金大、小盘指数日收益率,本文用加权最小二乘法估计公募基金每个时间点在大、小盘组合上配置仓位,进而得到对于公募基金仓位的日度监控。以基金股票估计仓位为基础,本文从大小盘配置、市值暴露、行业配置三个维度刻画了公募基金的平均风格变化情况。详细信息可参考专题报告《基金仓位与风格估计模型及最新配置信息-20190107》。

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公募基金最新配置信息

以Wind基金分类为基础,我们分析了普通股票型基金与偏股混合型基金两类公募基金的平均配置情况。

截止2019-06-06日,普通股票型基金仓位中位数为88.1%,相比上周估计值下降0.3%,偏股混合型基金仓位中位数为85.3%,相比上周估计值下降0.5%。上周普通股票型基金与偏股混合型基金在市场大盘组合分别降低估计仓位值0.1%和0.9%,在市场小盘组合分别降低估计仓位值0.2%和-0.4%;普通股票型基金与偏股混合型基金市值暴露分别上升0.01和0.01。

以Wind行业分类作为股票行业划分依据,截止2019-06-06公募基金在信息技术、可选消费、工业、日常消费、金融、医疗保健等行业有着较高的配置权重。本周偏股投资型基金在材料、消费、公用事业等行业的仓位提升,在信息技术、房地产等行业的仓位下降。

戴维斯双击今年累计超额基准27.43%

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戴维斯双击组合

策略简述

戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票,待成长性显现、市盈率相应提高后卖出,获得乘数效应的收益,即EPS和PE的“双击”。

策略在2010-2017回测期内实现了26.45%的年化收益,超额基准21.08%,且在回测期内的7个完整年度里,每个年度的超额收益均超过了11%,具有非常好的稳定性。

今年以来,策略超额中证500指数27.43%,上周策略超额中证500指数-2.54%。本期组合于2019-04-22日开盘调仓,截至2019-06-06日,本期组合超额基准指数6.36%。

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长线金股组合

策略简述

A股市场的盈利动量效应明显,在当季高增长的公司里面有近40%的公司在下季继续保持高增长,我们依据业绩预告中公布的净利润下限,构建定期调仓的业绩预增策略。在回测期内的7个完整年度中都实现了18%以上的年化超额收益。

今年以来,策略超额中证500指数15.84%,上周策略超额中证500指数-0.67%。本期组合于2019-04-22日开盘调仓,截至2019-06-06日,本期组合超额基准指数5.92%。

关注我们

《天风证券-金工定期报告-量化择时周报》

2019年6月9日

风险提示:市场环境变动风险,模型基于历史数据。

证券研究报告

《天风证券-金工定期报告:基金风格配置监控周报:偏股基金本周下调仓位》

对外发布时间

2019年06月09日

风险提示:模型基于历史数据,存在失效的风险;市场风格变化风险。

《天风证券-金工定期报告-戴维斯双击今年累计超额基准27.43%》

对外发布时间

2019年06月09日

风险提示:模型基于历史数据,存在失效的风险;市场风格变化风险。

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