总市值蒸发1470亿港元!眼看小米股价跌跌不休,雷军将如何出招?

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  • 来源:生财有书

全球经贸局势不稳定,一度还有波及小米海外市场的可能。据6月初报道,美国日前取消对印度出口优惠待遇,相关通知于6月5日生效。市场分析认为,如果该命令生效,印度至少有56亿美元的出口商品受到影响,这将对印度的经济产生不良影响。

而印度一直是小米最重要的海外市场,也是率先开发的市场。据小米一季度财报披露,在印度市场,小米已经连续7个季度保持出货量第一;不仅如此,小米还专门开发了三款印度版的互联网应用,包括小米音乐、小米视频和小米支付,足以看出印度市场对于小米的重要性。

受到该消息影响,6月3日,小米股价一度跌逾6.8%,触及8.92港元的历史最低价。

尽管小米的股价确实会受投资者情绪以及外部环境影响,但恐怕谁也不相信这与公司自身不存在任何关系,毕竟5月以FAANG为首的美国科技股才下跌2%~10%,微软公司甚至还上涨1%,市值刚刚还突破了万亿美元。

那么,谁是造成小米股价大跌的"元凶"呢?在弄清楚这个问题之前,不妨简单想一下,投资者为何要"抛售"小米的股票,无非在于小米股价没有上涨的动力,也就是说小米当前的股价太高,不值这个价钱。

一直以来,雷军都宣称小米是一家互联网公司,自小米宣布上市以来,外界围绕雷军的这一说法讨论更是激烈,而大家讨论的关键点是,小米是互联网公司,还是硬件公司?要知道这将给小米的市值带来天壤之别。按照互联网公司的标准来估值,通常最高可以达到近30倍市盈率;但若是按照硬件公司估值,市盈率也就十几倍。

根据当时一些投行的估算,以互联网公司的身份计算,小米估值最高可以接近千亿美元,尽管小米最终的上市总市值才近480亿美元,但仍比一般硬件公司的估值水平要高(现在的估值为16.33)。

由于糟糕的市场情绪、再结合近年小米的财报表现,投资者们愈发认为小米不是一家互联网公司,完全不值4百多亿美元的市值,最明显的表现莫过于小米的互联网收入占比长期以来几乎没有超过10%。

这种情况下,投资者只能纷纷"用脚投票",结果导致小米市值现在连300亿美元都不到。有业内人士分析称,9港元左右可能是小米的合理价位。

面对股价一路下跌,雷军自称焦虑得连觉都睡不着,"大家投资了我55亿美金,万一跌得难看,怎么出去见人?"值得一提的是,上市当晚的庆功宴上,雷军大放豪言:"要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍。"如今恐怕要"失言",雷军自然不能若无其事。

压力之下,为提振股价,小米集团一周内启动三轮股票回购。自6月3日起,小米启动了上市以来的第二轮回购,截止6月6日合计回购4399.44万B类股,耗资约4亿港元。目的自然也很明显,是向外界展示公司对自身业务展望及前景的信心,要知道在资本市场,有时信心比黄金还重要。

实际上,这不是小米上市以来第一次回购股票。今年1月中旬,小米集团连续三天进行回购,当时小米集团还发布公告称,包括雷军在内的控股股东承诺未来一年不减持,以向资本市场传递信心。但"治标不治本",不到数月时间,小米集团又开启了下跌模式。

除了回购之外,现在的雷军还有其他办法"挽救"小米的股价吗?小米还有可能成为雷军所标榜的互联网公司吗?

今年5月20日,小米集团公布了第一季度的财报。数据显示,集团总收入人民币438亿元,同比增长27.2%;经调整利润21亿元,同比增长22.4%。其中,小米的互联网分部收入达43亿元,同比增长31.8%;互联网服务毛利润 29 亿,为智能手机的 322%。

表明看上去,小米的互联网业务发展形势一片大好,其增速比营收和利润都要快,但如果将整块业务拆分来看,会发现不是所有的子业务都保持增长,部分收入占大头的互联网业务甚至增速大幅放缓。

具体来说,广告业务收入为人民币23亿元,同比增长21.8%;游戏收入达人民币8.2亿元,同比增长6.8%。虽然这两项业务都保持增长,但同比增速都达到了5个季度以来的最低水平,况且这样的增速水平不符合投资者对一般互联网公司的要求。反而可以这样说,这两项业务成为了拖累小米互联网服务收入快速增长的主要因素。

更大的挑战还在后头,由于宏观经济的不确定性以及广告主投放预算的收紧,小米的互联网广告收入增长还有继续放缓的压力。事实上,不止是小米,许多依赖广告为主要收入的公司都受到了影响,例如微博、百度、分众传媒等公司的第一季度广告收入都在放缓。

而游戏业务是小米很难发力的板块,有很大的"天花板"效应。虽然小米自己有研发游戏,但众所周知小米并不擅长开发游戏,这意味着在游戏领域上小米占不到太多甜头。

据此前的小米招股书披露,小米在游戏业务上主要扮演"中间商"角色,以小米应用商店、小米游戏中心向第三方游戏开发商提供数字销售、分销、运营支持服务,比如与腾讯、昆仑、网易等游戏开发商合作。

相比之下,小米的其他互联网业务倒给人留下了不少遐想的空间,其他互联网业务主要包括海外互联网服务、金融、有品电商、电视互联网服务这四项业务。数据显示,小米的其他互联网业务收入达到11.8亿元,同比增长105%。

由于这四项业务被归类到"金融、电商等增值服务"上,所以看不到细分业务的营收情况,但这不妨碍可以结合过往的业绩和情况来分析现状以及未来。

随着大幅进军海外市场、以及品牌影响力不断增强,小米的海外互联网服务具备一定的增长潜力。数据显示,小米手机已经进入全球40多个国家与地区,在一些重要市场甚至取得领导地位,比如小米在印度占据榜首、在俄罗斯、印尼、俄罗斯挤进前五。不过,当下的小米在海外仍处在扩张阶段,未来能否像在中国市场一样取得可观的互联网规模效益还有待观察。

至于小米金融,现在则处于尴尬前行的状态,尚未盈利就遭遇增速猛降的情况。2018的年报显示,截至2018年底,小米金融贷款余额达109.96亿元,同比增长23.44%。与2017年同比增长422%相比,贷款增速骤降。

与此同时,年报还显示,截至去年末,小米金融依然处于亏损状态,但对于具体的亏损数字,年报中并没有提及。

小米的电商业务(小米优品),过去一年业绩则表现不俗。数据显示,2018年作为小米有品第一个完整财年,收入相比2017年实现了2.6倍的增长,APP日活跃用户数增长200%。但不可忽视的现实问题是,小米有品的整体规模还很小(占到互联网服务总收入的4.1%),再加上电商市场格局几乎已成定势,有品电商想要实现大爆发的空间非常有限。

就目前来看,似乎只有电视互联网服务是被普遍看好的。目前,小米智能电视在市场占有一席之地,并且持续快速增长。根据东兴证券数据,2018上半年,小米智能电视在中国市场份额已经位列第二,占比12.8%;全球市场份额位列第九,占比4%。2018年小米电视出货量840万,同比增长225.5%。

(注:各品牌电视在中国市场的增长情况)

由于智能电视销售的带动,小米在电视互联网服务方面获得显著成绩。数据显示,智能电视以及小米盒子的月活用户同比增长55.3%,在2018年12月达到了1860万人,电视互联网服务占互联网总收入在2018年第四季度达到了8.2%,同比增长119.1%。

整体来看,在小米的互联网营收体系中,仅互联网电视服务的前景相对明确和广阔,不过光靠售卖智能电视,恐怕很难撑起雷军的互联网梦。

为了寻求新的互联网盈利机会、以及开拓营收来源,小米将未来的营收增长点聚焦在AIoT与生活消费产品业务,欲通过高性价比的AIoT产品来收获客户,毕竟小米智能电视已经得到成功验证。

今年3月初,小米正式提出了"手机+AIoT"的双引擎战略,称这是集团未来五年的核心战略。随后又建立了大家电事业部,并将其纳入该战略。对于小米的AIoT业务布局而言,大家电是一块重要市场,如果其他产品能够复制智能电视的成功,这将帮助小米成功实现营收多元化。"赢得了AIoT,小米就赢得了未来的'硬件+互联网'。"雷军曾这样表示。

从增长率的角度,小米的AIoT与生活消费产品业务确实是拉动小米整体业务增长率的关键,为最高增长的3大核心业务之一。数据显示,今年第一季度,小米IoT与生活消费产品分部的收入同比增长56.5%,达到人民币120亿元。

最终,雷军能否通过"手机+AIoT"双引擎战略重新搭建起新的互联网盈利模式,我们只能等待未来小米交出的答卷。

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