曾试图借综艺股份之壳上市的中星技术,如今能否靠自己成功?

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近日,据证监会官网显示,中星技术股份有限公司(以下简称“中星技术”)IPO首发申请已受获理。公司拟在创业板发行不超过1.2亿股,占发行后总股本的比例不低于10%,保荐机构是中信建投。

公开资料显示,中星技术于2015年美股退市后,曾试图借壳综艺股份A股上市,如今再冲创业板IPO。

值得关注的是,中星技术依旧存在应收账款数额较大、客户集中度较高以及毛利率逐年降低且具波动风险等问题。因此,此次IPO能否成功,依旧使市场疑虑重重。

发现网就上述问题第一时间采访了贵公司,遗憾的是,截至发稿,公司并未给出任何解释与回复。

应收账款居高不下 坏账风险难测

公开资料显示,中星技术成立于2007年7月,是一家以人工智能和大数据为核心的视频技术解决方案提供商。报告期内,公司主要从事公共安全领域相关的视频技术解决方案的软硬件开发、设备制造、产品销售及技术服务。

发现网注意到,公司的主要客户为公安机关等政府机构及电信运营商等国有企业,客户付款流程较为复杂且周期较长,报告期内在营业收入在快速增长的情况下,各期末应收款项余额也相对较高。

展开剩余77%

据公司招股书显示,2016-2019年3月份,公司应收账款净额分别为 5.27亿元、10.81亿元、14.59亿元和 14.19亿元,占当期营业收入的比例分别为 56.04%、55.65%、82.13%和 438.36%,占当期期末资产总额的比例分别为 21.45%、23.19%、27.88%和 26.96%。

历年应收账款情况 (来源:wind)

如加上销售产生的长期应收款(含一年内到期的非流动资产),截至报告期末,公司应收款项净额合计分别为10.93亿元、28.17亿元、36.82亿元和 39.14亿元,占当期营业收入的比例分别为 116.35%、144.97%、207.27%和 1,208.67%,占当期期末资产总额的比例分别为 44.53%、60.40%、70.36%和 74.33%,总体来看,应收款项净额处于较高水平。

此外,公司招股书显示,截至2016-2019年3月份,应收账款前五大客户合计占比分别为 52.91%、52.12%、52.40%和 52.34%,集中度相对较高。

公司就上述问题表明,未来,随着销售规模的进一步扩大,公司应收款项规模可能持续增加。

业内专业人士就上述问题进行分析认为,应收账款数额较大以及客户集中度较高很可能导致公司因单个大客户应收款项出现坏账问题,从而对公司整体利润情况产生较大的不利影响。因此,应收账款客户集中度较高以及数额较大在一定程度上也增大了公司因应收账款不能及时收回而形成的坏账损失,对公司的经营成果也将产生较大的影响。

毛利率呈下滑趋势 存波动幅度较大风险

发现网记者进一步发现,除应收账款数额惊人以外,公司的毛利率问题也值得一提。

历年销售毛利率情况(来源:wind)

据wind数据显示,2017-2019年3月份,公司的销售毛利率分别为32.41%、29.58%以及29.22%,不难看出,销售毛利率逐渐呈下滑的趋势。

公司表示,由于公司安防视频监控系统集成项目间存在差异,项目间的毛利率存在一定的差异,加之安防视频监控系统集成项目收入占公司营业收入比重较大,安防视频监控系统集成项目间的毛利率差异可能导致公司毛利率存在一定幅度的波动风险。

此外,公司过度的依赖前五大客户属实令人担忧。

据公司招股书披露,公司同行业上市公司2016年至2018年披露的前五大客户销售金额及收入占比情况得知,中星技术自2016-2018年前五大客户销售金额及收入占比分别为73.72%、59.11%、53.71%,三年占比均超同行业上市公司,而且占比较高均为50%以上。

公司历年前五大客户销售与同行业可比上市公司情况(来源:wind)

公司表明,如果公司主要客户所处的行业或政府安防相关投资发生不利变化,或者公司不能持续开拓新客户,或者对客户情况的不利变化未能作出及时反应,将直接造成公司短期内经营业绩的波动,在未来有可能对公司的持续经营产生一定的不利影响。

作为一家曾经历在纳斯达克上市又退市,又试图借综艺股份之壳上市的中星技术,如今再一次冲刺IPO。中星技术能否顺利上市?应收账款数额如此之多,以及客户集中度如此之高等问题是否会成为其成功上市的阻碍?这些问题都让市场疑虑重重。发现网将持续关注。

(发现网记者 罗雪峰 刘蓓)

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