颜值经济战打响 A股眼霜第一股来了!下周二打新 12万市值可顶格申购

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【颜值经济战打响 A股眼霜第一股来了!下周二打新 12万市值可顶格申购】今年4月底,丸美股份顺利过会,目前正在发行过程当中。如今,丸美股份的广告语已更换为“用一双好好看的眼睛,好好看世界”,其“眼霜一姐”的江湖地位也已相当稳固。不过,除了眼霜产品外,对于这家已经基本覆盖化妆品各个条线的准上市公司,你还知道多少?

“弹弹弹,弹走鱼尾纹”,伴随着这句家喻户晓的广告语,丸美股份作为“眼霜第一股”,即将撬开A股市场的大门。

今年4月底,丸美股份顺利过会,目前正在发行过程当中。如今,丸美股份的广告语已更换为“用一双好好看的眼睛,好好看世界”,其“眼霜一姐”的江湖地位也已相当稳固。不过,除了眼霜产品外,对于这家已经基本覆盖化妆品各个条线的准上市公司,你还知道多少?

三次闯关圆梦A股市场

4月30日过会,6月14日拿批文,6月17日,丸美股份发布招股意向书、股票发行安排及初步询价公告等一系列文件。历时五年后,这家“眼霜第一股”企业即将亮相A股市场。

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招股书显示,此次丸美股份拟发行股数为4100万股,保荐机构为中信证券。6月24日,丸美股份发布询价结果,确定此次网下配售和网上发行的发行价格为 20.54 元/股,从时间安排上来看,7月15日为丸美股份网上网下发行申购日,网上申购上限为1.2万股,顶格申购需沪市市值12万元。

对于丸美股份来说,其上市历程可算是“一波三折”。早在2014年6月,丸美股份就已递交招股书,并于2016年11月、2017年7月两度冲关A股市场,但均未能如愿。今年4月30日,在2019年第32次发审委会议上,丸美股份终于顺利通关。

在距离发行“临门一脚”之际,丸美股份再次遭遇小波折:5月9日,正中珠江被证监会立案调查,聘请正中珠江作为审计机构的诸多IPO、并购重组等企业纷纷“躺枪”。幸运地是,丸美股份签字会计师与涉案会计师未有重合,且在正中珠江被调查前已过会。从获得证监会IPO批文至一系列发行安排的推进来看,正中珠江遭遇调查并未对丸美股份上市造成实质性影响。

“眼霜一姐”的江湖布局

从“弹弹弹,弹走鱼尾纹”到“用一双好好看的眼睛,好好看世界”,丸美在国内化妆品市场中“眼霜一姐”的江湖地位相当稳固。不过,除了眼霜产品外,对于这家已经基本覆盖化妆品各个条线的准上市公司,你还知道多少?

丸美股份成立于2002年4月,注册资本为3.6亿元,公司前身为广州佳禾。公开信息显示,丸美股份已成为一家具备研、产、销完整供应链的综合性化妆品集团,产品主要面对二、三线及以下城市,拥有定位不同档次的两大综合性护肤品牌“丸美(2002)”和“春纪(2007)”,以及一个彩妆品牌“恋火(2017)”。从产品线来看,丸美已覆盖眼霜、精华、乳液、面霜、洁面、面膜等多个种类。

从丸美股份招股意向书中所列的主要竞争对手来看,共有上海家化、伽蓝(集团)、上海百雀羚、上海上美和珀莱雅五家公司,几乎涵盖国内主流护肤美妆品牌。

上海家化:佰草集、六神、高夫、美加净、启初、家安、玉泽、双姝等。

伽蓝集团:美素、自然堂、植物智慧、医婷等。

上海百雀:百雀羚、凤凰、小百羚、Disney等。

上海上美:韩束、一叶子、吾尊、索薇娅、红色小象、韩粉世家。

珀莱雅:珀莱雅、优资莱、韩雅、悠雅、猫语玫瑰等。

在上述五家公司中,仅有上海家化和珀莱雅两家上市公司。而由于上海家化旗下产品洗护、家居护理产品条线较多,珀莱雅作为真正意义上的美妆第一股,往往作为丸美股份的对标对象。

在招股书中,丸美股份在各个领域与珀莱雅进行对比说明。从财务数据上看,2018年珀莱雅营业收入为23.61亿元,净利润为2.87亿元。对比而言,虽然营收规模丸美仅占珀莱雅的66.75%,但在毛利率和净利率上丸美更胜一筹,2018年实现扣非净利润3.58亿元,高出珀莱雅28.78%。

对此,丸美股份在招股书中解释称,洗护类产品由于技术含量较低、产品同质化严重,毛利率低于化妆品;而在护肤类产品中,眼部护肤类定位为护理眼睛周围较薄一层皮肤的高端护理产品,具有单件容量小、销售单价高的特点,毛利率较高。

在化妆品江湖中,眼霜产品地位独特,“到了涂眼霜的年纪”往往被女孩子用于自嘲。然而,数据显示,眼霜类产品不再仅是成熟人士的选择,其使用逐渐向年轻人倾斜。

在产品研发上,招股书显示,丸美股份拥有境内有效专利87 项,其中20 项为发明专利,61 项为外观设计专利,6 项为实用新型专利,境外有效专利5 项,74项自有研发技术。从研发费用来看,其2016-2018年研发费用分别为2479.57万元、2829.62万元、3382.23万元,占比母公司营收3.65%、3.74%、3.84%。

从销售模式的角度看,丸美股份采取以经销为主、直营代销为辅的销售模式,经销网点实现31个省份全覆盖,并以二三线城市及以下区域作为主要发力点。2016-2018年,丸美股份登记在册的经销商终端网点数量分别为15282家、14643家和16555家,二三线及以下城市占比超过95%。

由于化妆品行业相对标品,天然适合线上销售。随着电商突飞猛进成为化妆品销售发展最为迅猛的渠道,丸美在电商渠道建设上也持续发力。2016-2018年,丸美电商渠道经销收入占总经销收入的比例分别为23.23%、29.78%和34.08%,呈逐年上升趋势。

然而,据业内人士指出,由于长期处于IPO排队当中,丸美对于化妆品销售的新业态新渠道挖掘趋于保守。目前,抖音视频、淘宝直播等社交内容营销屡屡创造“带货奇迹”。在上市后,丸美股份或许需要重新补足这一课,迅速新业态带来的改变,着力开发“00后”甚至“10后”市场。

抢占颜值经济先机

就国内A股市场而言,能源、化工、机械设备、建材等“硬汉”公司比比皆是,而如丸美股份等化妆品公司的加入,将给市场带来一丝“柔情”气氛。

事实上,国人美妆消费意识古已有之,且随着经济水平的变迁水涨船高。从道光年间的谢馥春,到当前化妆品占据海淘主场,无不体现了国人对美的追求。

Euromonitor数据显示,2009-2018年间,中国美容及个护市场规模实现翻倍,由1816亿元激增至2018年的4102亿元,CAGR(复合年均增长率)高达9.9%。虽然在2012-2016年化妆品行业增速整体有所放缓,但在高端市场强劲增长复苏和大众市场增速企稳的带动下,2017年化妆品行业增速拐点向上,2017年、2018年同比增长10.2%和12.3%。据Euromonitor预测,至2022年化妆品市场规模将达到2437亿元,2018年至2022年年均复合增长率为6.58%。

从品类上看化妆品市场,护肤品在中国化妆品市场占据半壁江山(占比51.7%),彩妆(增速24.3%)、香水(增速21.6%)等新兴品类景气度领跑行业。护肤品依托其庞大的市场基数,叠加双位数的增速,存在较大的增长空间。相比护肤品,彩妆具有立竿见影的效果,带有冲动消费属性,更易孵化新品牌。

随着消费者消费意识的崛起和成熟以及对于个性化精细化的追求,化妆品行业需求呈现多元化和细分化趋势,定位细分市场,定位细分人群将迎来新机遇。基于化妆品市场的大环境来看,丸美股份可算是定位精准。

招股书显示,丸美成立以来一直专注于眼部肌肤的研究,致力于研发高品质的眼部护理产品。并针对不同年龄层的消费群体,打造中高端与大众化相结合、护肤品与彩妆相结合的多层次品牌结构。

以市场最为熟悉的“丸美”品牌来看,其自创始以来即以“眼部护理”作为主攻领域,逐步确立了眼部护理专业国产品牌的地位。2012-2018年,丸美眼部护肤类产品均贡献超过30%的品牌收入,2017-2018年,丸美眼部护肤类产品销售收入分别占该品牌总收入的35.89%和37.32%。

“不差钱”公司缘何钟情上市

就丸美股份此次拟募集的7.9亿元来看,其计划用于彩妆产品生产建设、营销网络建设、智慧零售终端建设、数字营运中心建设以及信息网络平台建设。而在首次冲关IPO之时,丸美股份拟募集资金为14.04亿元。

丸美股份表示,公司成功实施该等项目后,对于丰富产品结构、完善营销渠道和提升信息管理效率等具有重要意义,可进一步提高产品市场占有率、提升公司核心竞争力和增强抵御市场风险能力都具有重要意义。

不过,从财务状况来说,丸美股份显然是一家“不差钱”的公司。

招股书显示,2016-2018年期间,丸美股份营业收入为12.08亿元、13.52亿元、15.76亿元,同比增长1.42%、11.94%、16.52%;净利润为2.32亿元、3.12亿元、4.15亿元,同比增长-17.50%、34.34%、33.14%。可以看出,在2016年出现业绩调整之后,丸美股份在2017-2018年经营情况持续向好。

从现金流量情况来看,丸美股份经营活动产生的现金流量系公司现金流的主要构成部分,2016-2018年产生的现金流量净额分别为2.13亿元、3.56亿元、5.17亿元,现金流情况良好。其中,经营性现金流净额与归母净利润比值基本维持1.2之上。

丸美股份解释称,除少量代销、直营百货及部分电商自营渠道,公司基本采取“先款后货”的销售模式,因此企业净现比较高,账面资金较为充裕。

就盈利能力来看,丸美股份对于上市融资、解决资金瓶颈问题的需求并不强烈,长期谋求上市地位更像是证明公司实力之举。

事实上,对于化妆品行业而言,成为一家A股上市公司并不容易。此前,相宜本草、安婕妤等公司均曾向证监会提交招股书,后因各种原因相继选择放弃。

此外,随着国内化妆品市场快速增长,海内外化妆品市场并购重组频频。对于丸美股份而言,比起募集数亿资金,登陆A股市场后所来带的重组并购机会或许更具有吸引力。

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