58同城净利增长5倍背后:“吃瓜子”收红利,增长持续回落,市值最高跌390亿

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  • 来源:生财有书

【野火科技】8月26日快评,58同城第二季度净利润同比增加5倍。这对一个上市多年公司来说,当然不正常,所谓“事出反常必有妖”。

实际上,58同城净利润增加主要不是来源于经营利润,而是投资的瓜子集团估值增加,以及出售部分瓜子集团股权,得到投资收益所致。

根据财报披露,58同城(WUBA.NYSE)出售在车好多集团(原名瓜子集团)部分股权,实现收益6.42亿元,剩余股权未实现收益为34亿元。

但是上市前估值,和上市后市值差异巨大,真是很常见。比如,小米集团(1810.HK)在上市前一度估值有800亿美元传说,即便是在香港IPO,也是按照500-550亿美元估值,而现在小米集团市值已经接近腰斩。

车好多集团现在由杨浩涌控制,其创立的赶集网,在和58同城大战中落败,老大合并老二的戏码再次上演,并有姚劲波掌舵新集团公司。后杨浩涌再起炉灶,做了瓜子二手车,并与姚劲波分家,独立发展成现在的车好多集团,双方还存在股权关系。

车好多集团最近一次融资是在今年3月份,车好多集团获得软银愿景基金15亿美金规模融资。但58同城在一季度并未对出售车好多集团股权收益进行披露,应该是在二季度才完成交割。

展开剩余67%

58同城出售车好多股权套现,一部分应该和软银强势风格有关。软银在国内几笔重大投资,都是以取得第一大股东为目的,阿里巴巴集团在雅虎入股之前,以及投资人人网,都是如此。另一方面,或许也和58同城并不看好二手车未来有关。

被称为二手车第一股的优信(UXIN.NASDAQ),2018年6月底上市,发行价为9美元/ADS,现在股价为2.52美元,破发72%;且上市前后连续亏损,2018年全年亏损15.23亿元,2019年一季度亏损2.85亿元,累计亏损大约18亿元。

另一个二手车网站人人车,不断传出裁员关店传闻,生存已成奢望。二手车网站靠烧钱维持增长,已难以为继。软银愿意接盘情况,58同城抛售股权,完成套现。

而老道的软银公司,15亿美金并不是一次性划给瓜子,软银先期支付3亿美金,在6个月后,根据投资设定条件,软银再继续加注。笔者推算,软银15亿美元大约占到30%瓜子左右股权,对于瓜子集团估值约为50亿美元。

58同城持有的剩余瓜子集团股权,和上一次融资时相比,也得到增值,这笔增值净额也体现在非经常性损益中。

直接出售股权算是落袋为安;但是剩余股权公允值得到提升,实际上并没有现金入账,只是账面上的数字游戏。所以有种说法,没有现金流净利润,并非真正的利润。

若看收入增速,58同城二季度大约21%增速,同比和环比,都出现滑落,也是连续最近四个季度最低水平。此外,虽然毛利率高企,但是最近几个季度出现下滑趋势。这就是58同城净利润增幅表面光鲜,但是财报发布后两个交易日,却连续下跌5.4%、1.8%的主要原因。

第三季度58同城预计总营收区间为41亿元-42亿元,同比增长区间为13%-16%。也就是说,其收入增速将落到低两位数区间。既然58同城收入增速将继续走低,那估值也将继续调整。目前8.8倍动态市盈率,算是二级市场对58同城的公允价值。

58同城曾是百亿美元市值俱乐部常客,现已经远离“百亿阵营”。目前58同城市值为77亿美元,距离其历史高点133亿美元市值,已经跌掉大约42%,即蒸发约56亿美元,大约合计人民币大约为392亿元。

好在在细分市场,58同城仍然是行业老大,其每个季度良好现金流和净利润,足够保证公司在冬天活下来。

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